4月6日，全球资产管理巨头贝莱德旗下私募信贷基金HPS首次触发赎回限制。
该基金规模高达260亿美元，在2025年第一季度的开放期内，收到投资者赎回申请总额约12亿美元，而根据基金合同约定的流动性管理条款，基金管理人决定本次季度仅兑付约6.2亿美元，剩余近半数的赎回申请将被延后处理。
此次事件标志着贝莱德这家资管巨头在私募信贷领域的首次流动性遇阻。
消息公布后，市场反应剧烈，贝莱德股价当日下跌7.17%，盘中一度跌幅扩大至8.3%，不少投资者对大型私募信贷基金在利率波动环境下的资产变现能力表示担忧。
“私募信贷市场要变天了。”
“贝莱德股价应声大跌，多米诺骨牌效应可能正在倒下第一张牌”。
“9.3%赎回申请突破风控红线！”
该基金设定的常规季度赎回上限为基金总资产净值的5%，而本次收到的赎回申请占比达到了9.3%，远超这一风控阈值。
作为一只旗舰私募信贷基金，HPS主要投资于欧美企业的直接贷款，底层资产以5至7年期、高级担保、浮动利率的非公开贷款为主，覆盖医疗、科技、工业、消费等多个行业。
一直在关注这方面消息的叶少卿非常清楚，贝莱德跟先锋领航已经扛不住了，要知道他们可不是谁的钱都收，类似的信贷基金大多都是限购。
也就是你必须跟他们长期合作，甚至还要购买一些他们指定的垃圾债券，高风险资产，你才有机会拿到一定金额的认购额度。
而现在，已经不是限购不限购的问题，就是你钱投进去了，不能轻易拿回来，想要拿回来，你得排队，而且每一个季度的赎回金额仅限总资产的5%。
换句话说，你一年最多只能拿回20%的本金。
但这只是理论，因为这是算的总资产的5%，是浮动比例，不是固定比例，是复利，不是加减法，所以按这样的计算方式你十年都无法把全部本金拿回来，甚至只能拿走一半左右。
而且现在的赎回限制一出，就等于是说有些人可以每季度拿回5%，有些人一年都不一定能排上，可能压根拿不回自己投进去的钱。
直接就变成小黄车退押金了，不是在排队，就是在排队的路上。
贝莱德方面对此的解释是，此次限制赎回是基于基金合同约定的正常流动性管理操作，并非“永久锁死”。
嗯，当初小黄车客服也是这样说的。
由于基金底层资产多为缺乏流动性的中小企业贷款，无法在短期内快速变现以应对集中赎回，这种资产端与负债端的期限错配是私募信贷基金的固有特点。
贝莱德HPS基金触发赎回限制，表面看只是相关产品依据基金规则进行的流动性操作，实则是高利率环境下私募信贷行业结构性风险的体现。
私募信贷行业信贷流向主要是软件、商业地产等行业，由于AI对于传统行业冲击、地缘冲突等原因，一些贷款企业抗风险能力较差，导致相关产品的违约风险在提升。
而这不过只是其中一部分，还不是最重要的那部分。
不过叶少卿这一次没有做空，那边可是一直都在调查那几千亿美元的下落，甚至是把不少海外留学生代持的巨额秘密账户都给查了出来，例如澳洲的那位杨女士、港岛那边那个非常神秘的千亿美元账户。
叶少卿都不知道还有这么多的神秘大佬，动辄都是千亿美元起步，甚至还有几千亿美元的超级巨头，这些叶少卿以前连听都没听过，简直就跟看短剧跟都市爽文差不多。
以前他跟很多人觉得短剧里面动不动就几百亿几千亿太夸张了，结果现实世界真有这样的大家族，甚至比短剧里面掌控的财富更庞大。
也正因为如此，叶少卿现在见好就收，不再出手，也没必要贪图那点差价，资金量太大，容易被发现不说，还很容易被盯上成为各方猎物，所以他现在只需要做一些资产配置，维持住主要的生意就行。
日韩也有很多财团跟大家族开始起了赎回流程，李恩秀跟丰田贵子都是随波逐流，跟着大部队一起行动，丰田家族可是投了不少钱在那边，现在明显拿不回来了。
按丰田贵子的说法，至少有200亿美元左右的资金很有可能拿不回来，同时他们投资支持的孙正义可能会被拿来祭旗，成为AI泡沫的第一个祭品。
为了豪赌AI革命，这位昔日的首富，直接把整个人生都压在了OpenAI身上。一旦这只AI巨兽登陆资本市场，它的市值极有可能直接冲破万亿（美元）大关。
根据丰田贵子这边提供的资料，软银对OpenAI的总投资额已经达到了646亿美元，手里握着大约13%的股份。按照目前的估值算，这笔投资给软银带来了约450亿美元的账面浮盈。
三井银行跟整个三井财团都是支持者之一，前期一直在给孙正义各种贷款输血，虽然有抵押物，甚至包括阿里跟其他一些科技公司互联网公司的股份，但今年因为DeepSeek的出现，风险大幅增加。