相较于股市和汇市，债市的问题就严重多了。
而且，除了国债，企业债和个人债暴雷的风险也不小。
其实早前就有机构预言，欧债危机会先从企业债开始爆发，然后是个人债，比如信贷啥的，最后才轮到“风险最低”的国债。
今年3月，一大批僵尸企业因为债务问题股价大跌，拖累欧股走软。
为防止债务危机蔓延，当时的欧盟出台了多项紧急援助法案，包括但不限于为这些僵尸企业担保展期，或者为其提供低息贷款。
这里得先解释一下什么是“僵尸企业”。
所谓僵尸企业，就是指财务状况不佳、生产力落后、但又承担大量就业的组织。
除了提供工作岗位，这些僵尸企业对社会的贡献几乎可以忽略不计，它们之所以能延续下去，全靠政府的财政补贴。
面对僵尸企业，其实政府也很头疼。
你说不救吧，公司一倒闭那么多失业人员怎么办？
你说救吧，每年往里砸钱，结果创造不了一点价值，相当于养了一堆没用的懒汉。
咋整？
一根筋变成两头堵。
僵尸企业最多的地方，一个是日本，其次就是欧洲。
如果比绝对数量，日本只能屈居第二。
欧盟为了养这堆僵尸企业，每年要花不少钱。
以前地主家有余粮的时候，这点开支也就洒洒水，可2008年的次贷危机重创了欧洲。
无数靠融资、借贷度日的公司遭到了破产清算，欧盟诸国的财政收入每况愈下，大家都得勒紧裤腰带过日子，哪还有钱养懒汉？
于是僵尸企业的贷款违约率飙升，并呈现向外传导风险的趋势。
不过欧盟内部不是没有高人，08年的惨痛教训还历历在目，怎么可能让金融危机重演？
一个月后的4月，对，还是4月，就是欧元、欧股、欧债大反攻的那个月，欧盟为那些僵尸企业提供了一批紧急援助，帮助它们度过最艰难的时期。
但这笔钱只够撑两个月。
熬到7月已经是许多僵尸企业的极限了，可欧盟的第二笔援助迟迟不批，它们只能在极度的煎熬中等死！
最好玩的是，僵尸企业虽不产生价值，但它们能惹祸啊！
一些数据分析机构警告称，若僵尸企业批量倒闭，则它们旗下的员工将失去收入来源、并迅速跌落至贫困线以下；
欧洲和美国一样，居民的储蓄率极低，超前消费是常态，一旦丢了工作，哪怕不像美国那样被立刻斩杀，生活质量也会大幅下降。
连正常的生活都得不到保证，还有多余的钱还债吗？
想想也知道不可能。
因此，企业债暴雷后，个人债也会受牵连，很容易形成多米诺骨牌式坍塌。
企业和个人还不起债，那么银行系统必然要遭殃；银行破产、倒闭，它们手上的国债资产一定会被清算，所以国债同样跑不掉。
总结下来，欧债危机的传导链条是：
企业债——个人债——国债。
那么，如今进入哪个阶段了呢？
抛开希腊这个极端例子不谈，尽管欧元区的国债在这两年跌得比较厉害，但距离崩盘还有不小的距离。
大家所说的欧债危机，指的是那些用高杠杆购买欧洲国债、或者利用国债套利的资金损失惨重，从而存在被集中清算、进而导致欧债价格崩盘的可能。
而非欧盟诸国国债集体违约。
从宏观视角看，企业债远比国债危险得多。
多数投资者认为，当前的欧债危机还处于第一阶段，即企业债暴雷。
僵尸企业就是其中的代表。
欧洲央行首席顾问威廉·辛克莱曾多次对外界表示，欧债不会失控。
“我们有充足的工具解决一切问题！”
他自信满满道。
现在问题出现了，你的工具在哪里？
说话！
无数欧洲人跑到威廉的推特下留言，吓得这货直接关闭了私信功能。
……
伦敦时间下午3点，希腊财政部出来辟谣，说债务违约之事纯属子虚乌有！
“我们的财政状况良好，绝不可能违约！”
“众所周知，希腊在欧元区里的信誉有口皆碑，我们从未赖账，以前不会，以后更不会！”
这话明显是胡扯，傻子都能看出来。
什么“财政状况良好”、“信誉有口皆碑”，说这话的人估计自己都不信。
然而，诡异的是，在希腊出面澄清后，欧债和欧元均出现明显的反弹！
欧元/美元从1.38上涨至1.39；英镑/美元接近平盘；英、法、德三国国债现货和期货的收益率均出现不同幅度的回落，甚至就连熔断一次的意大利国债，在恢复交易后，收益率也下跌了2个百分点！
“是假消息吗？”
“肯定是假消息，欧盟不可能见死不救，希腊是欧盟的正式成员国，若成员国遇到债务问题，其他国家有义务对其施以援助，这可是写进欧盟法律里的明确条文！”
“刚刚市场是担忧过度，这会反应过来，便开始修复行情了。”
“是的，彭博社乱传假消息，必须严罚！”
看到局面有所缓和，神经紧绷的欧洲交易员终于能喘口气了。
瑞士信贷的柯蒂斯立即催促他们加仓欧元和欧债的多头头寸：
“我们不能被舆论战影响，欧美今天必须站稳1.40！”
3点15分，欧元/美元重回1.40，多头一共加仓260万手，耗资数十亿欧元；
3点20分，英国三年期国债与十年期国债收益率倒挂收窄6个基点；
同一时间，欧洲银行股指数跌幅已不足3%，兴业银行下跌4.6%、德意志银行跌2.2%、汇丰与渣打由跌转涨、巴克莱涨超2%！
‘空头的实力也不过如此，难道他们只会恐吓吗？’
柯蒂斯嘴角上扬。
‘上次输给了你，这次我要你一败涂地！’
他握紧双拳，脑海里浮现出陈平的身影。
……
在欧洲资产大反攻之际，陈平的电话都要被华尔街打爆了：
“Chen，怎么回事？你不是说有重大利空公布吗？”
詹姆斯·摩根语气很冲，“你所说的利空不会指的是彭博社的小道消息吧？陈，我想我有必要提醒你，彭博社的信源很复杂，他们未必可靠！”
“你太着急了，詹姆斯。”
陈平语气平静，他甚至还有功夫品一品叶卡捷琳娜刚磨的咖啡。
“我怎能不急？陈，你看看欧元，都反弹两个点了！”