那九点十五分到九点二十五分这十分钟里，如果有人在九块钱挂了跌停价卖出，也有人愿意在这个价格买入，成交了，那开盘价就是九块？”
“理论上是。”
杨爽说，“但实际中很少出现这种情况，因为开盘价是根据最大成交量原则确定的，不是简单的最高价或最低价。”
他继续在白板上画：“九点二十五分到九点三十分，这五分钟是干什么的呢？
开盘价已经公布了，但不能交易。
这五分钟叫‘可以挂单不能撤’，系统在整理报价单。
等正式到了九点三十分，每一笔交易就开始及时撮合了。”
马修趴在桌沿上，眯着眼睛看白板：“然后就是连续竞价。
上午两个小时，下午一小时五十七分钟。”
“对。”
杨爽说，“从九点三十分到十一点三十分，再从十三点到十四点五十七分，都是连续竞价。
这段时间里，你出价我出价，系统按价格优先、时间优先的原则撮合。”
他在时间轴上画了一个大大的标记：“然后就是关键了——十四点五十七分到十五点整，这三分钟叫收盘集合竞价。
当日的收盘价就在这三分钟之内确定。”
马修点了点头：“这个我知道，一直是这样。”
“对。
但以往到了这个时候，当天的交易其实就已经结束了。
第二天再按照今天确定的收盘价，在这个基础上继续交易。”
杨爽在白板上画了一个大大的箭头，指向时间轴的末端。
“新规之后，增加了二十五分钟——十五点零五分到十五点三十分，盘后固定价交易时间。”
盘后固定价交易的细节
马修从桌沿上直起身来，推了推眼镜：“等一下，你是说十五点零五分才开始？
那十五点到十五点零五分之间这五分钟干嘛？”
“回归到前面是一样的——系统沉淀，整理单子，给大家一个冷静思考休息的时间。
这五分钟里可以继续挂单，但不会成交。
等到了十五点零五分，正式的盘后固定价交易才开始。”
老关忽然插了一句：“那今天确定的收盘价是多少，盘后交易就按什么价格来成交？”
“对。”
杨爽说，“比如今天收盘价是十块八，那么在这二十五分钟里，所有想买的人按十块八买，所有想卖的人按十块八卖。
价格是固定的，没有波动。”
马修的眼睛亮了一下：“那如果是大单呢？
比如我一个基金要买十个亿，也能在这个价格上全部成交？”
“理论上可以。
但实际上要看你挂单的时候，对面有没有足够的卖盘。
盘后固定价交易也是撮合制，不是你想买多少就能买多少。
如果你挂了十个亿的买单，但市场上总共只有五个亿的卖单，那你也只能成交五个亿。”
老关把茶壶端起来，又放下了，显然在认真听。
杨爽在白板上写了一个“注意事项”的标题：
“这里有一个非常重要的细节——很多人以为只能在三点钟以后才能挂盘后固定价交易的单子。
其实不是的。
只要今天开了盘，就算是在早上九点半，你也可以挂一个盘后固定价交易的委托单。”
马修愣了一下：“什么意思？
我早上九点半就可以决定我今天下午三点半要按收盘价买入？”
“对。
你可以提前挂单。
系统会记住你的委托，等到十五点零五分开始撮合的时候，再按照当天的收盘价来判断你的单子是否有效。”
“那什么叫有效？什么叫无效？”
杨爽转过身来，看着马修，嘴角微微上扬——这是他在讲到他觉得有意思的问题时的表情。
“你挂的是买单，你出价十块五。
但今天收盘价是十块八。
你是按十块五买，还是按十块八买？”
“按十块八。
因为盘后固定价交易的价格是固定的，就是收盘价。”
“对。
但你早上挂单的时候，你出的价是十块五，低于收盘价。
请问，你愿意以十块八的价格买入吗？”
马修想了想：“不愿意。
我要是愿意我就挂十块八了。”
“正确。
所以你这个单子就是无效单，不会成交。”
“那如果我在早上挂的是十一块钱的买单呢？”
“那你就可以成交。”
杨爽说，“因为收盘价是十块八，你愿意出十一块，系统会自动帮你按十块八的价格成交。
你出高了，但系统不会让你多花钱。
反过来也一样——如果你挂的是卖单，出价十一块，收盘价是十块八，你愿意按十块八卖吗？”
马修撇了撇嘴：“不愿意，我要是愿意我就挂十块八了。”
“对。
所以无效。
如果你挂的是九块钱的卖单，那你就可以成交，系统会自动帮你按十块八的价格卖，不会让你少赚钱。”
老关忽然笑了一声：“这个设计挺聪明。
相当于把滑点的风险从投资者身上挪到了系统身上。”
杨爽点了点头：“关老师总结得对。
系统会帮你优化成交价，但前提是你的报价方向要和收盘价的方向匹配。”
收盘价的限制
马修又把脑袋趴回桌沿上了，眼镜片几乎要贴到白板上：“那收盘价是怎么确定的？
还是按最后三分钟的集合竞价？”
“对。
但这里有一个更复杂的细节。”
杨爽在白板上写下了“收盘价有效区间”几个字。
“交易所明确规定了，收盘集合竞价的报价区间，是按照上一笔成交价的百分之九十到百分之一百一十来确定的。
也就是说，如果上一笔成交价是十块钱，那么你在收盘集合竞价阶段报的价格，最低不能低于九块钱，最高不能高于十一块钱。”
马修皱起了眉头：
“那如果上一笔成交价刚好是十一块钱。
也就是说这只股票今天已经涨停了。
那我的报价区间最高能到十二块一？”