更要命的是——不能让量化的高频交易继续肆无忌惮地往下砸。
想到这里，叶回舟脑子里又冒出上周会议上那个老领导说的话，声音不大，但每一个字都像是钉子：
“量化的T+0，不是在帮市场定价，是在把市场当提款机。你往下打的时候爽了，但打完之后，谁替你接这个烂摊子？”
老领导没点名，但在座的人都清楚，说的是过去三个月里，港交所披露的“程序化交易占比”从28%悄悄爬到了39%，而同期恒生指数的日内振幅均值，却从1.1%放大到了1.7%。
振幅放大，不代表流动性好。
叶回舟太清楚这里面的门道了。
公募专户，见过的量化策略不下上百种。
那些挂着“中性套利”“统计套利”“高频做市”名头的策略，有一半以上，底层的收益来源只有一条——
往下做T+0。
“老大，”小胖子突然开口，“孙总那边……要不我先去一趟？您再缓十分钟。”
叶回舟摆摆手：“不用，我这就过去。”
他站起来，把茶杯递给王涛：“帮我续杯热水，加点陈皮。”
“好嘞。”王涛接过杯子，转身快步出去。
叶回舟低头又看了一眼桌面上的纪要，目光停在那行字上，嘴角扯了扯。
这四个字，他太熟了。每一次大动作之前，文件都是这么写的。但这一次，他知道不是走过场。
他深吸一口气，把纪要合上，放进抽屉里锁好。然后拿起桌上的工卡，别在西装内袋，推门走了出去。
坐电梯下到28层，出了电梯，走廊里铺着灰色的地毯，很厚，踩上去没有声音。
两边是一扇扇紧闭的防火门，每一扇门后面都是一个团队：
固收、衍生品、跨境结构、量化自营。孙明的办公室在最里面，门上挂着一块小铜牌：
国金国际资产管理部总监孙明！
他走过去的时候，量化自营的门恰好开了一条缝，里面传出键盘噼里啪啦的敲击声，夹杂着一个人压低嗓门在说：
“……融券到了没有？到了就直接打，别挂单，直接市价打，对，打到下面那个大单托着的位置，一打一收，一分钟之内完事……”
叶回舟脚步顿了顿，没停，继续往前走。
他知道这是谁的声音——周国栋，量化组的头，去年从一家外资对冲基金挖过来的，手底下管着七八个做高频和T+0的交易员，用的是自研的一套算法，据说是从伦敦某家做市商的框架改过来的。
周国栋来的时候，孙明亲自请的饭，席间拍着桌子说：“老周，你来了，我们国金的自营就能上一个台阶。”
结果确实上了台阶。
只不过，上的不是业绩的台阶，是交易量的台阶。
过去九个月，量化组的日均交易额占到了整个国金国际自营盘的60%以上，贡献的净利润却不到20%。
而那个“T+0策略”的收益率，几乎完全取决于一个变量——
指数下跌的天数。
叶回舟调过他们的数据。指数上涨的日子里，T+0策略平均每天亏0.3%；指数下跌的日子里，平均每天赚0.8%。
一个月下来，只要指数跌够十二天以上，策略就是正的。而过去半年，恒生指数月线跌了五个月。
靠做空赚钱本身没问题，问题在于——这些T+0订单是真实的砸盘力量。
叶回舟在脑子里过了一遍数据：
每天开盘前十五分钟和收盘前半小时，量化组的卖单占比经常超过全市场程序化交易量的四分之一。
而这两个时段，恰恰是散户情绪最容易波动的时段。
早上卖，把昨天尾盘抄底的人闷在里面；下午卖，把全天试图做多的人挂在旗杆上。
T+0就这么做。
叶回舟推开会议室的门，孙明已经到了，正坐在长桌的主位上翻手机。
“老叶，来了。”孙明抬头笑了笑，把手机扣在桌上，“坐，老王他们马上到。”
叶回舟在他右手边坐下，没急着开口。
孙明倒了两杯茶，推过来一杯，然后靠在椅背上，目光透过镜片看着他，慢悠悠地说：
“去深圳开了两天会，感觉怎么样？”
叶回舟端起茶杯抿了一口，茶是铁观音，烫，但入口有回甘。
“信息量挺大的。”他说。
孙明笑了笑：“就这些？”
叶回舟把茶杯放下，斟酌了一下措辞：
“上面现在对程序化交易的关注度，比我想的要高。
不是光盯着高频，是整个T+0生态——从融券供给到交易执行，再到跨市场对冲，都被拿出来讲了。
而且这次不一样，是要动真格的。”
“嗯，”
孙明点点头，“这个我知道。上周港交所那边也吹了风，说要修订《证券及期货条例》里关于程序化交易的部分条款。你猜怎么着？有人提前跑了。”
叶回舟眉头微皱：“谁？”
“没说名字，但坊间传，是两家外资行，一家欧资，一家美资，把在港的几个量化团队的规模缩了一半。”
孙明端起茶杯，吹了吹，又道，“他们跑得快，我们跑不了。”
叶回舟听出了这句话的分量。
“跑不了”，不光是字面意义上的不能撤，更深一层的意思是——国金国际作为中资在港的主力机构之一，不仅不能收缩，还要在接下来的一段时间里，承接一部分“稳定市场”的功能。
说白了，就是当别人在跑的时候，你要站在那里。
“所以，”叶回舟慢慢说，“我们不仅要规范自己的量化盘，还得在市场上……起到作用。”
孙明看了他一眼，没说是，也没说不是，只是把茶杯放下，说了一句看似不相干的话：
“外汇局的老赵那边，我负责联系，然后让他加入你的队伍？”
叶回舟一愣，随即反应过来。
老赵是国金国际的首席策略顾问跟他一起在外汇局开会，吃过几餐饭，在跨境资本流动监管和港股通机制设计上有着极深的资历。
但过去半年，因为身体原因，老资格的顾问老赵一直在休养，这边的事情几乎没怎么过问。
“我上周给他发了消息，”孙明说，“他还没回。”
端起茶杯，慢悠悠地喝了一口，目光越过杯沿看着他。
“我再催催。现在这个节骨眼上，我们需要他。”
叶回舟点了点头。
他知道孙明说的是实话。
老赵对这个市场的理解，不是靠数据模型堆出来的，是靠十几年真刀真枪的经验磨出来的。